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這場(chǎng)歷時(shí)月余的貿(mào)易風(fēng)波，再次印證了國(guó)際貿(mào)易格局中資源管控的復(fù)雜性。
2025年7月2日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)的一紙通知，為持續(xù)月余的中美乙烷貿(mào)易風(fēng)波畫(huà)上句號(hào)。這份正式文件宣布撤銷(xiāo)對(duì)中國(guó)乙烷出口的所有許可要求，標(biāo)志著衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)等中國(guó)乙烷裂解產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)徹底解除。
這場(chǎng)風(fēng)波的源頭要追溯至2025年5月23日。當(dāng)日，美國(guó)BIS突發(fā)公告，將向中國(guó)出口的乙烷列入《出口管理?xiàng)l例(EAR)》第744.21條款，要求出口商逐票審批。這一決定導(dǎo)致美國(guó)能源出口商Enterprise Products Partners(EPD)三批共220萬(wàn)桶乙烷被迫擱置，出口船只滯留美灣港口，物流體系一度陷入停滯。
這場(chǎng)看似嚴(yán)厲的出口管制，實(shí)則是一場(chǎng)典型的資源博弈。2025年4月，中國(guó)對(duì)七種中重稀土元素實(shí)施出口許可證管制后，美方以乙烷出口限制作為回應(yīng)。然而，由于乙烷被列入《商業(yè)管制清單(CCL)》中敏感度最低的Cat 0類(lèi)別，這種管制缺乏長(zhǎng)期持續(xù)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在6月25日，BIS首次釋放放松信號(hào)，允許乙烷船只運(yùn)輸至中國(guó)但暫不準(zhǔn)卸貨。最終在7月2日，BIS正式通知EPD和Energy Transfer(ET)，撤銷(xiāo)了全部乙烷出口許可要求，即刻生效。兩家公司隨即向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交的Form 8-K公告對(duì)此進(jìn)行了確認(rèn)。
政策解禁對(duì)中國(guó)的乙烷裂解企業(yè)形成實(shí)質(zhì)性利好。衛(wèi)星化學(xué)與ET合資運(yùn)營(yíng)的Orbit平臺(tái)年出口能力達(dá)18萬(wàn)桶/天，其中與衛(wèi)星化學(xué)簽署了高達(dá)15萬(wàn)桶/天的長(zhǎng)期協(xié)議。此次限制解除后，衛(wèi)星化學(xué)連云港乙烷裂解裝置的原料供應(yīng)壓力完全緩解，重新進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)狀態(tài)。
萬(wàn)華化學(xué)是一家全球化運(yùn)營(yíng)的化工新材料公司
萬(wàn)華化學(xué)同樣受益匪淺。雖然其裝置可選擇丙烷或石腦油裂解路線(xiàn)替代，但乙烷路線(xiàn)始終具備顯著成本優(yōu)勢(shì)。政策放行后，萬(wàn)華化學(xué)重新獲取穩(wěn)定的乙烷供應(yīng)，C2產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)穩(wěn)定性與盈利空間顯著提升。
市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)積極。此前受政策擾動(dòng)而短期承壓的衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)股價(jià)預(yù)計(jì)將快速完成情緒修復(fù)。隨著風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期被充分計(jì)提，企業(yè)基本面改善將帶動(dòng)投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
這場(chǎng)歷時(shí)月余的貿(mào)易風(fēng)波，再次印證了國(guó)際貿(mào)易格局中資源管控的復(fù)雜性。對(duì)衛(wèi)星化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)等頭部企業(yè)而言，這次事件既是一次壓力測(cè)試，也為增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。
值得關(guān)注的是，乙烷出口限制的解除并非孤立事件。隨著6月下旬中國(guó)稀土出口許可證審批節(jié)奏的逐步恢復(fù)，美方的政策回調(diào)符合中美在資源領(lǐng)域"對(duì)等性放松"的一貫貿(mào)易博弈邏輯。
展望未來(lái)，真正決定企業(yè)價(jià)值的，仍是產(chǎn)業(yè)布局、成本控制、管理效率等基本面因素。此次風(fēng)波過(guò)后，衛(wèi)星化學(xué)與萬(wàn)華化學(xué)不僅掃清了供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，更通過(guò)這次考驗(yàn)提升了應(yīng)對(duì)突發(fā)政策干擾的能力。
隨著政策風(fēng)險(xiǎn)消散，市場(chǎng)的注意力正重新回歸企業(yè)基本面價(jià)值的提升。對(duì)中國(guó)的乙烷裂解產(chǎn)業(yè)而言，這場(chǎng)風(fēng)波的平息意味著發(fā)展環(huán)境的重歸穩(wěn)定，為行業(yè)未來(lái)的穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
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